Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ      gsib_new_red.png             
Наш телефон:
(495) 433-24-87
Российская Ассоциация бизнес-образованияАккредитованный член Associacion of MBAs
РУС
ГлавнаяО школеПресс-центрПубликации

Проблемы создания МФЦ в России и глобализация финансовых рынков.


Семенкова Елена Вадимовна - 
зав. кафедрой управления капиталом ВШМБ, 
доктор экономических наук, профессор

Проблемы создания МФЦ в России и глобализация финансовых рынков.

Для финансовой системы России характерна чрезмерная зависимость от внешних факторов, поскольку российский фондовый рынок по существу является функцией мировых финансовых рынков. В этой связи рассматривать и решать проблемы российского рынка в отрыве от анализа процессов глобализации мирового финансового рынка, на наш взгляд, нецелесообразно. Глобализация финансовых рынков основывается на процессах финансовой интеграции.

Сложившаяся на данный момент времени объективная тенденция глобализации и интеграции фондовых рынков различных стран обусловлена протекающими на мировой экономической арене процессами либерализации торговых отношений между странами, устранением межстрановых различий в национальных экономических системах, а также снижением доли государственного регулирования инвестиционной деятельности.

К сожалению, в России этот процесс имеет не только позитивные, но и негативные последствия. Анализ показал, что для финансовой системы России характерна сверхконцентрация собственности и сосредоточение ликвидности рынка, по-существу, только в акциях госкорпораций – голубых фишках. Эта одна из характерных особенностей фондового рынка в России, которая обуславливает возможные риски. Отсутствие широкого рынка стабильно котирующихся акций отечественных корпораций – серых фишек – не создает устойчивости рынка и приводит к повышенной волатильности. Проблема обостряется также в связи с тем, что значительная часть финансовых ресурсов России уходит за рубеж. Так, по мнению аналитиков, «ушло» О.5 трлн. долларов, и при этом надо иметь в виду, что уходят длинные деньги государства и частных владельцев, а приходит краткосрочный спекулятивный капитал.

Очевидно, что рынок нуждается в регулировании. Особенно сейчас, когда для России снижаются внешние источники кредитования и возможен длинный путь, в результате которого произойдет столь необходимое для страны финансирование обновления основных фондов. Вместе с тем, существует попытка решить эту глобальную проблему с помощью создания в России Международного финансового центра. Безусловно, процесс создания МФЦ в Москве можно рассматривать только с позитивной точки зрения. Поскольку это индустрия, дающая рабочие места, это механизм, позволяющий привлечь инвестиционные ресурсы, это институциональный механизм, позволяющий гарантировать права собственности держателям ценных бумаг.

Однако реализация этой идеи тормозится отсутствием четкой концепции развития рынка и грамотной политики государства по его регулированию. В результате Россия сталкивается с глобальной национальной проблемой, которая может стать национальной трагедией, т.к. отечественные предприятия не имеют денег для  реальных и высокоэффективных инвестиций, а население, покупая  валюту, активно поддерживают экономику других стран.

Вместе с тем, возникают новые реалии экономического развития мирового фондового рынка, что формирует предпосылки для создания в Москве международного финансового центра и  снижения транзакционных издержек при осуществлении инвестиций и движении финансовых ресурсов. Однако феномен интеграции связан и с каналом перетекания кризисных явлений. Поэтому необходимо всесторонне исследовать интеграционные процессы, как механизма способствующего быстрому распространению кризиса между фондовыми рынками всех стран мира.

Создание МФЦ не может быть стратегическим решением проблем отечественного рынка в связи с тем, пока еще несовершенно законодательство в Российской Федерации, касающееся рынка ценных бумаг. В частности далек, на наш взгляд, от идеала принятый в 2010 году закон об инсайде , наблюдается как недостаток инвесторов, так и инвестиций. Например, известно, что крупными инвесторами являются пенсионные фонды. И в России в настоящее время объемы средств пенсионных фондов, которые могли бы быть инвестированы в рынок, составляют 2,5 трлн. рублей. Причем ежегодно эти средства увеличиваются в 1,5 раза. Так, в 2012 году они могут составлять 3,5 трлн. рублей. Однако существующие законы не позволяют их использовать для инвестирования на фондовом рынке. Кроме того, недальновидная политика в отношении инвесторов привела к тому, что частные инвесторы не доверяют механизмам фондового рынка. И в настоящее время только 1% от населения России имеет вложения в ценные бумаги.

Еще одним препятствием для создания международного финансового центра является ограниченное число обращающихся на фондовом рынке инструментов и их качество.

Болезненным для российского рынка является и недостаточный профессионализм профучастников, а также непоследовательные действия российского правительства. С одной стороны, провозглашается идея создания МФЦ в России, а с другой, разрешается 100% капитала разместить на зарубежных площадках. С одной стороны сливаются две биржи (ММВБ и РТС), чем убивается внутренняя конкуренция, а с другой стороны масса ликвидности направляется не в Россию, а за рубеж. Поэтому разработка концепции развития должна основываться на анализе не только тенденции мирового фондового рынка в условиях глобализации, приводящей к дальнейшей интеграции фондовых рынков, но и особое внимание, при этом, надо уделить изучению развивающихся рынков. Для создания реального МФЦ в России необходим глубокий, качественный анализ рынка, выявляющий такие его особенности, как слабая степень информационной эффективности, отсутствие нормального и симметричного распределения цен, низкая  капитализация фондового рынка по отношению к ВВП, высокая доля инсайдерской торговли и высокая степень волатильности.

При этом, надо учитывать, что процесс глобализации мировой экономики рано или поздно приведет к тому, что эмитент будет привлекать ресурсы  по всему миру на единых условиях, а инвестор размещать средства в финансовые инструменты, обращающиеся по всему миру. Этот «единый фондовый рынок будущего» создается сейчас и существует реальная потребность исследовать финансовую интеграцию фондового рынка с точки зрения эмитента т.е. возможности привлекать средства для развития отечественных корпораций.


ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН N 224-ФЗ от   27 июля 2010 г.  О ПРОТИВОДЕЙСТВИИ НЕПРАВОМЕРНОМУ ИСПОЛЬЗОВАНИЮ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ И МАНИПУЛИРОВАНИЮ РЫНКОМ И О ВНЕСЕНИИ ИЗМЕНЕНИЙ В ОТДЕЛЬНЫЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ АКТЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. Принят Государственной Думой 2 июля 2010 года. Одобрен  Советом Федерации 14 июля 2010 года
Заявка на обучение
НОВОСТИ

/ 19.05.2016

Юбилей Леонида Ивановича Евенко

30 мая исполняется 75 лет почетному президенту РАБО, научному руководителю ВШМБ, д.э.н., профессору Евенко Л.И.
дальше

/ 28.01.2016

Парусник «Крузенштерн» - юбилейные торжества и подарки

4 февраля 2016 года состоятся торжественные мероприятия, посвященные 70-летию присвоения имени «Крузенштерн» легендарному российском паруснику.
дальше

 

© 2015 MBA. Высшая школа международного бизнеса.
Программы MBA в России.

Все предложения на сайте носят информационный характер и не являются публичной офертой

Действительный член ассоциаций:
Accredited by Accocoation of MBAs Ceeman AACSB РАБО

119571, Москва,
пр. Вернадского, 82, ВШМБ РАНХиГС, корпус 2, офис 243

Время работы: ПН-ПТ, с 9:30 до 19:00

Тел. (495) 433-24-87


Email: study-gsib@ranepa.ru

  сообщить об ошибке

Создание сайта
Продвижение сайта
Rambler's Top100